震驚！毛戈平竟靠這招估值暴漲？美妝界AI內幕曝光！

投資建議概要

本報告旨在提供對近期化妝品、醫美及電商板塊的投資分析與建議。重點關注市場動態、政策影響、企業業績以及新興技術應用。本期內容涵蓋了對行業趨勢的解讀、重點公司的深度分析，以及對未來投資機會的展望，同時也提示相關風險。

市場回顧：化妝品醫美板塊漲後回調

本週美容護理板塊表現弱於大盤

本週（2025年2月28日至2025年3月7日）申萬美容護理指數上漲2.1%，表現遜於申萬A股指數0.4個百分點，表明該板塊整體走勢偏弱。其中，申萬化妝品指數上漲2.0%，同樣落後於申萬A股指數0.5個百分點。

個護用品表現強勁

與化妝品板塊相比，申萬個護用品指數上漲3.6%，跑贏申萬A股指數1.1個百分點，顯示出較強的韌性與增長動力。這可能與消費者對個人衛生及健康護理產品的需求增加有關。

本週觀點：毛戈平納入港股通，三八大促助力美護復甦

政策利好與估值回調，美護板塊蓄勢待發

受益於2025年刺激消費政策的推動，前期估值已有所回調的美容護理板塊正積蓄力量。預計在政策的積極作用下，該板塊有望實現業績與估值的雙重提升。

三八大促數據亮眼，品牌迎來增長

剛剛結束的“三八”大促為2025年的美妝消費市場注入了活力。根據蟬媽媽數據顯示，丸美、可復美、毛戈平等品牌在此期間均取得了顯著的銷售增長。同時，珀萊雅等品牌與頭部主播合作，銷售表現穩健。這表明美妝消費市場正在逐步復甦。

毛戈平納入港股通，估值有望提升

毛戈平已於2月納入恒生綜合指數，預計3月10日起正式進入港股通。這意味著該公司將獲得更多來自內地投資者的關注，有望提升交易活躍度。公司自身的高增長業績疊加市場關注度及交易層面的利好，或將進一步打開其估值上升空間。

重點報告回顧：上美股份業績符合預期

上美股份營收與淨利潤預期

預計上美股份（2145.HK）2024年營收約為67-69億元人民幣，同比增長59.9%-64.7%；淨利潤預計為7.5-8.1億元人民幣，同比增長62.4%-75.4%。

韓束與NewPage一頁雙品牌驅動增長

韓束品牌持續為上美股份的增長提供強勁動力，同時，子品牌NewPage一頁也展現出迅猛的發展勢頭，成為新的增長點。

維持“買入”評級

預計上美股份2024-2026年歸母淨利潤分別為7.⁸⁰⁄₁₀.⁴⁵⁄₁₂.75億元人民幣，同比增長69%/+34%/+22%，維持“買入”評級。

毛戈平深度分析：稀缺彩妝IP，引領東方美學

核心競爭力：IP+產品+渠道+營銷打造風格壁壘

毛戈平的核心競爭力在於其獨特的“IP+產品+渠道+營銷”模式，成功塑造了具有鮮明風格的東方美學品牌形象，構建了難以複製的競爭壁壘。

增長邏輯：品類+渠道雙線拓展

毛戈平的增長動力來自於品類擴張和渠道拓展。公司在鞏固彩妝核心業務的同時，積極拓展護膚等新品類，並通過線上線下渠道的協同發展，實現多點開花。

首次覆蓋，給予“買入”評級

預計毛戈平2024-2026年營收分別為40.²⁄₅₂.⁷⁄₆₄.2億元，同比增長39.36%、31.08%、21.72%；歸母淨利潤分別為9.³⁄₁₂.⁴⁄₁₅.4億元，同比增長40.56%、33.52%、23.80%。首次覆蓋，給予“買入”評級。

新聞回顧：AI浪潮顛覆美妝圈

AI在美妝產業的應用與協調

以DeepSeek為代表的AI技術正在加速滲透到美妝行業，成為消費領域不可迴避的重要課題。AI不僅僅是技術創新，更是解決消費者痛點、提升效率、實現個性化的關鍵工具。

歐萊雅的AI應用策略

虎嗅媒體與歐萊雅數智美妝與開放式創新董事總經理Guive Balooch進行了對話，深入探討了歐萊雅在美妝產業中應用AI的策略：

• 以消費者痛點為核心： 利用科技解決實際問題，避免為了創新而創新。

• 跨部門協同合作： 將AI應用於洞察、研發、品宣等各個環節，實現協同效應。

• 數據驅動創新： 借助AI分析數據，深入洞察消費者底層需求。

• 持續測試與優化： 不斷磨合AI與團隊之間的合作，提升準確度。

• 明確創新重點與方向： 合理分配AI相關資源，聚焦關鍵領域。

• 個性化需求： 利用AI為個性化、定制化美妝產業提供便捷支持。

  投資分析意見：個股推薦與關注

化妝品板塊推薦

• 珀萊雅： 品牌矩陣完善，GMV高基數下仍保持高增長，PE倍數相對較低。
• 丸美生物、上美股份： 充分享受抖音流量紅利，子品牌接力增長。
• 毛戈平、巨子生物： 把握細分賽道強心智，享受國潮美妝崛起、重組膠原蛋白崛起的紅利。
• 潤本股份、福瑞達： 高性價比消費邏輯，產品創新力強。
• 建議關注： 上海家化、貝泰妮、華熙生物、水羊股份。

醫美板塊推薦

• 把握研發拿證壁壘高、盈利能力強的上游環節公司，重點看好大單品驅動、產品管線布局廣泛的標的。
• 愛美客： 推薦。
• 建議關注： 朗姿股份。

電商板塊推薦

• 若羽臣： 推薦。

• 建議關注： 南極電商、青木科技。

  風險提示

投資者需注意以下風險：

• 宏觀不確定性加劇

• 市場需求變動

• 行業競爭加劇

• 醫美監管趨嚴

  免責聲明

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